Описание
Общество с ограниченной ответственностью микрофинансовая компания «ВЭББАНКИР»
ООО МФК «ВЭББАНКИР» осуществляет деятельность на российском микрофинансовом рынке с 2012 года. Компания специализируется на выдаче необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и до 100 тыс.руб. на срок до 6 месяцев (далее – IL). МФК входит в группу, которая с 2023 года развивает маркетплейс для POS-кредитования.
Обоснование рейтинга
Умеренно высокие рыночные позиции МФК на микрофинансовом рынке РФ сохранились, несмотря на высокую концентрацию бизнес-модели на сегменте PDL, который наиболее уязвим к введенным макропруденциальным лимитам (далее – МПЛ). Объем выдачи микрозаймов за 2023 год увеличился на 38% относительно 2022 года (доля рынка 2,2%). В рэнкингах «Эксперт РА» компания стабильно входит в число 10 крупнейших игроков рынка по объему выдачи. Объем портфеля без NPL90+ увеличился в 1,5 раза до 3 млрд руб. по итогам 2023 года, что соответствует доле рынка около 1%. Исторически монопродуктовая специализация МФК начала дополняться во 2пг2023 высокомаржинальным IL. Текущая бизнес-модель компании остается чувствительной к дальнейшему ужесточению МПЛ, а сокращение предельной процентной ставки и размера переплаты оказывает негативный эффект на маржинальность бизнеса. Тем не менее в планах компании на 2024 год нарастить совокупные выдачи микрозаймов на 26%, а также увеличить долю высокомаржинальных IL до 20% в структуре выдачи для адаптации к регуляторной среде.
Улучшение оценки капитальной позиции вследствие усиления способности к генерации прибыли. На фоне роста бизнеса и выплаты дивидендов регулятивный капитал и норматив НМФК1 были подвержены волатильности. Значение НМФК1 достигало годового минимума 7,7% на 01.09.2023, однако торможение выдачи в 4кв2023 и капитализация прибыли позволили ускоренным темпом нарастить запас собственных средств до высоких значений: по итогам 2023 года регулятивный капитал увеличился на 64%, а НМФК1 составил 15% на 01.01.2024. Удвоение чистой прибыли по ОСБУ и увеличение ROE с 52% до 69% за 2023 год обусловлено масштабированием бизнеса, а также ростом доходности от продажи просрочки и погашением задолженности дочерними компаниями, которые в 2022 году были полностью зарезервированы. Вместе с тем, из-за значительных маркетинговых расходов операционная эффективность МФК является невысокой: за период 01.10.2022-01.10.2023 покрытие процентными доходами резервов и расходов около 108%.
Комфортная ликвидная позиция с адекватной диверсификацией источников фондирования. Собственные средства компании по-прежнему остаются ключевым источником фондирования (37% пассивов на 01.01.2024). За 2023 год компания нарастила объем привлеченных средств на 66%, задействовав кредитные линии и выпустив новые облигации. Таким образом, ресурсная база на 01.01.2024 характеризуется адекватной диверсификацией по источникам: 22% пассивов на облигации, 14% на кредитные линии, 11% на займы от розничных инвесторов. Как следствие, агентство не отмечает концентрации привлечённых средств на отдельных кредиторах. При оценке ликвидной позиции агентством приняты во внимание высокая оборачиваемость портфеля микрозаймов, размещение облигаций в феврале 2024 года и возможность использования кредитной линии банка-кредитора, благодаря чему значение показателя текущей ликвидности составляет 133% на 01.10.2023, а прогнозной ликвидности – свыше 190%. Масштабирование деятельности с привлечением нового долга обусловили адекватный уровень долговой нагрузки: Долг/EBITDA около 1,9 на 01.10.2023 с потенциалом на дальнейшее снижение за счет генерации прибыли до 1,5 на горизонте до 01.10.2024.
Невысокая эффективность сборов по портфелю микрозаймов. Продукт PDL компании характеризуется невысокими сборами в период созревания: по когорте 4кв2023 сборы по телу долга составили 70% от объема выдачи, а с учетом процентов – 82%. На горизонте 12 месяцев после месяца выдачи отмечаются совокупные поступления чуть больше 110%, которые дополняются доходом от цессии. Продукт IL начал развиваться во 2пг2023, ориентирован исключительно на повторных клиентов и отличается от PDL наличием нескольких платежей по графику, что обусловило его умеренно высокие сборы: 78% по основному долгу и 110% с учетом процентов и штрафов на горизонте 6 месяцев после выдачи по оценке первых созревших когорт август-сентябрь 2023 года. Диверсификация кредитных рисков оценивается как адекватная: средний чек микрозаймов по действующим заемщикам на 01.01.2024 чуть больше 10 тыс.руб. В то же время займы, выданные дочерним компаниям, резервируются МФК на 100% с соответствующим вычетом из регулятивного капитала, и не оказывают давления на норматив НМФК4.
Удовлетворительная оценка корпоративного управления. Уровень диджитализации и степень развития внутренней инфраструктуры МФК соответствуют сопоставимым компаниям микрофинансового рынка, при этом отмечается ограниченная регламентация бизнес-процессов и управления ключевыми рисками. Большинство руководителей имеют профильный опыт и соответствующую адекватную квалификацию. При оценке корпоративного управления учтено отсутствие в МФК коллегиального исполнительного органа и комплаенс-службы. Структура владения компанией является прозрачной. Уровень стратегического планирования оценивается как приемлемый, при этом отмечается отсутствие утвержденной формализованной стратегии развития на долгосрочный период. Информационная прозрачность самой компании оценивается как высокая, однако, с учетом развития бизнеса дочерних компаний, отсутствие практики раскрытия консолидированной МСФО и агрегированных операционных показателей сдерживает соответствующую оценку.
На 01.01.2024 величина активов компании составила 3,8 млрд руб., размер регулятивного капитала – 1,1 млрд руб. (размер балансового капитала – 1,4 млрд руб.), остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 3,9 млрд руб. (3,0 млрд руб. без учёта микрозаймов с NPL90+). Объём выданных компанией микрозаймов в 2023 году составил 22,1 млрд руб., прибыль после налогообложения по ОСБУ за 2023 год – 771 млн руб.