Описание
ООО «АВТООТДЕЛ»
Специализируется на разработке IT-решений для автомобильной индустрии, главным образом для автомобильных дилеров и импортеров. Основные решения предоставляются компанией на основе двух продуктов: One Platform и Smart Contract. В настоящее время все продукты компании реализуются под брендом UDP-Auto.
Агентство (Эксперт РА) сдержанно оценивает бизнес-профиль компании. Для отрасли информационных технологий характерны двухзначные темпы роста на фоне стремительного перехода экономики к цифровизации и роста доли бизнес-процессов, переведенных в интернет-пространство, что обеспечивает постоянный рост спроса на продукцию IT-компаний. Однако продукция компании АВТООТДЕЛ направлена на крайне узкий круг потребителей, автомобильных дилеров и импортеров. В связи со сложившейся экономической и геополитической ситуацией и уходом ряда иностранных автопроизводителей из России спрос на продукцию компании сокращался. В результате этого по итогам 1-го квартала 2023 года выручка компании сократилась на 35% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Это свидетельствует о высокой подверженности отрасли, на которой специализируется компания, к внешним шокам. При этом агентство принимает во внимание появляющуюся тенденцию появления на рынке России новых автопроизводителей, преимущественно из Китая, вследствие чего компания ожидает роста спроса на свою продукцию в ближайшей перспективе. По итогам 2021 и 2022 гг. показатель EBITDA компании составлял менее 150 млн. руб., что свидетельствует об ограниченных масштабах деятельности компании и оказывает давление на оценку рыночных и конкурентных позиций. Также агентство сдержанно оценивает барьеры для входа в отрасль, принимая во внимание невысокие материальные затраты для входа в отрасль, а также невысокие размерные характеристики основных игроков рынка, вследствие чего вероятность появления новых конкурентов или новых IT-решений в отрасли оценивается достаточно высоко. Наибольшую долю, около 86%, в структуре выручки компании занимает оказание услуг по предоставлению прав на программное обеспечение собственного производства (лицензии). При этом около 72% выручки занимает предоставление услуг на базе одного продукта, One Platform, что свидетельствует о невысокой диверсификации продуктовой линейки компании и оказывает давление на оценку бизнес-профиля. Клиентская база компании характеризуется высокой диверсификацией, на долю крупнейшего покупателя в структуре выручки по итогам 2022 года приходилось около 11%, что положительно сказывается на рейтинговой оценке.
Позитивное влияние на уровень рейтинга оказывает оценка финансового блока. На конец 1-го квартала 2023 года компания не имела заемных средств. Во втором полугодии 2023 года планируется привлечение долгового финансирования посредством выпуска облигационного займа для приобретения компании, являющейся также разработчиком IT-решений для автомобильной индустрии, в размере до 235 млн. руб. По расчетам агентства, после выпуска облигаций компания будет характеризоваться невысоким уровнем долговой нагрузки, главным образом за счет наращивания финансовых результатов вследствие активных продаж появляющимся новым производителям и импортерам автомобилей из Китая, а также оптимизации расходов и достижения синергетического эффекта от приобретения новой компании. По расчетам агентства, отношение долга к EBITDA (с учетом аналитических корректировок агентства, связанных с распределением 50% капитализируемых затрат на ФОТ, связанных с разработкой программного обеспечения, на opex и 50% на capex) будет составлять к концу 1 квартала 2024 года на уровне 1,8х и может уменьшиться до уровня 1,4х в течение 2024 года по мере достижения синергетического эффекта от приобретения новой компании. Процентная нагрузка компании также будет находиться на невысоком уровне после выпуска облигаций. По расчетам агентства, отношение EBITDA к процентным платежам будет находиться на уровне 4,5-4,7х на горизонте 2023-2024 гг. Ввиду долгосрочного характера планируемых к привлечению долговых средств, а также способности компании стабильно генерировать положительный операционный денежный поток, покрывающий потребность компании в инвестициях в разработку программного обеспечения, агентство позитивно оценивает ликвидность компании. Положительное влияние на блок финансовых рисков оказывает высокая маржинальность компании. За период 31.03.2022-31.03.2023 показатель EBITDA margin составил 36% и после приобретения компании-конкурента и увеличения клиентской базы за счет новых производителей и импортеров автомобилей из Китая компания планирует увеличить этот показатель до 48% на горизонте 2023-2024 гг.
Агентство позитивно оценивает прозрачную структуру собственности компании и высокое качество проработки финансовой модели и стратегии компании. Сдерживающее влияние на оценку блока корпоративных рисков оказывает невысокий уровень транспарентности, обусловленный отсутствием отчётности по МСФО, наличие которой будет иметь существенно большее значения после приобретения новой компании, а также отсутствие финансовой отчетности в открытом доступе. В компании отсутствует на текущий момент Совет директоров и коллегиальный исполнительный орган, что оказывает негативное влияние на оценку качества корпоративного управления. При этом агентство отмечает, что полномочия генерального директора компании ограничены достаточно низким лимитом по сумме на сделки, после превышения которого требуется одобрение материнской структуры.